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莫尼塔:选择低投资 利润改善的避风港

2019/12/05 来源:三门峡信息港

导读

莫尼塔:选择低投资 利润改善的避风港 201 -04-01 类别: 机构: 研究员:[摘要]核心提示经济强复苏预期已然被打破,只要实

莫尼塔:选择低投资 利润改善的避风港 201 -04-01 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心提示经济强复苏预期已然被打破,只要实体经济不出现滞涨,弱复苏与不复苏之间并没有太明显的界限。当前政策甜蜜期已过,偏负面的政策信息流将持续增加。资金面方面,二季度海外金融市场动荡概率加大,资金流入趋势面临逆转,而IPO重启将对资金供求的压力百上加斤。

去年年末工业企业产能利用率再度下滑,将抑制PPI指数和工业企业利润恢复进程。在经济弱复苏、政策缺乏强力刺激格局下,建议围绕“产能扩张速度、库销比下降程度和利润率改善幅度”三大维度进行行业选择。公用事业、纺织、家具造纸、IT通信等行业是相对稳定的避风港。

报告摘要?旺季时间窗口确认经济弱势,经济刺激政策难觅惊喜:春节以来,经济基本面一直处于宏观逻辑和微观事实之间的拉锯中。四月上旬很可能将正式确认经济难有强复苏。然而只要实体经济不出现滞涨,弱复苏与不复苏之间并没有太明显的界限。央行政策转向中性、地方逐步落实地产调控细则,银监会开始规范理财产品管理,偏负面的政策信息流持续增加。今年积极财政政策的刺激力度难有太大亮点,后续政策中缺乏助力市场的惊喜和亮点。

?资金流入趋势面临变局,IPO重启恶化A股市场资金供求:在经济没有明显趋势的阶段,资金面因素的重要性进一步凸显。外汇占款放量与IPO停发是去年年末市场启动的关键因素之一。今年二季度海外金融市场动荡概率加大,海外资金流入趋势面临逆转,利率很可能出现季节性上行,而IPO重启对A股市场资金供求的压力无异于百上加斤。

?企业利润受产能过剩压制,寻找产能低增长、利润率改善的避风港:

过去十多年里PPI指数与我们估算的工业企业产能利用率之间高度相关。去年12月起,工业企业产能利用率再度下滑,接下来几个月里PPI指数很难明显上升,进而将抑制工业企业利润恢复。基于经济弱复苏、政策缺乏强力刺激的判断,我们二季度行业筛选更加注重行业盈利的安全边际,围绕着“产能扩张速度、库销比下降程度和利润率改善幅度”三大维度进行选择。公用事业、纺织、家具造纸、IT通信等行业是相对稳定的避风港。

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